(一) 行业发展情况

2023年上半年，国内宏观经济运行逐步进入恢复通道，但国际政治经济形势更趋复杂严峻，世界经济复苏乏力，通胀居高不下，受此影响国内经济发展也持续承压，消费者信心及需求复苏动力不及预期。尽管今年以来，在稳增长政策的支持下，国内汽车产业链、供应链加快恢复，但上半年整体汽车消费市场恢复不及预期，整体汽车行业的运行依然面临着较大的挑战，整体行业尚处于缓慢复苏的阶段。为了加快行业的恢复，国家接连出台促进汽车消费的多条措施，如新能源汽车购置税减免政策分递延、新能源汽车下乡、开展汽车促消费活动、加快培育二手车市场等，希望通过上述举措进一步扩大需求、释放消费潜力，助力汽车消费市场修复。

1、汽车行业竞争格局骤变，消费市场重构步伐加速

2023年上半年，在去年同期低基数效应、新能源持续发力的综合因素下，我国汽车行业累计产销仍实现较高增长，根据中汽协发布的数据显示，1-6月，国内汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。从终端数据分析，上半年中国汽车市场整体呈现出向上发展态势，但面对目前宏观经济承压、消费需求转弱、政策补贴透支、新赛道崛起等因素影响，汽车行业竞争格局已产生较大的变化。当前汽车行业正处于转型升级的重要时期，作为汽车产业链末端的汽车经销服务行业，处于消化行业调整所带来的各项不利因素的阶段；叠加汽车消费市场处于慢速恢复中，各汽车品牌为抢夺市场份额加剧了整个乘用车市场的价格竞争，使得产业链末端的汽车经销行业经济利益受到进一步挤压。据汽车流通协会对上半年经销商的调查分析，2023年上半年经销商的亏损的比例为50.3%，盈利的比例35.2%，持平的比例为14.5%。亏损面处于近年的高位。但作为汽车产业链中最接近终端市场的一环，头部汽车经销商所拥有经销网络、售后体系、配套服务、精细化管理等成熟且不可或缺的资源，仍将是推动整个汽车消费市场重构的关键环节。

2、新能源汽车整体向好，中国品牌乘用车稳定发展

当前我国新能源汽车进入了发展新阶段，得益于国家战略引领和自主品牌奋力创新，我国新能源汽车产品日益丰富，同时在充换电基础设施不断完善的基础下，消费者对新能源汽车的认知度和接受度明显提高。2023年上半年新能源汽车市场表现持续亮眼。根据中国汽车工业协会数据显示，上半年我国新能源汽车产销累计完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，增速虽较此前有所减缓，但均大幅高于乘用车市场的整体增长速度；新能源汽车的市场占有率达28.3%，较去年同期提升6.7个百分点。特别是中国自主品牌，已然成为新能源汽车销售的主力，根据乘联会数据显示，2023上半年，国内乘用车市场累计零售销量约为952.4万辆，同比增长2.7%，其中，自主品牌整体市场份额持续提高，首超50%，相对于2022年同期增加4.2个百分点。新能源汽车的高速发展，为中国汽车工业的发展提供了强大的动力，特别是中国品牌产品供给端的变化开始引领整个汽车行业的发展，自主品牌充足的产品储备、日益提升的产品力，都为其未来可持续长足的稳定发展打下了坚实的基础。

3、二手车行业持续获政策支持，“出海”助力产业健康发展

经过多年市场发展,我国汽车市场已步入高质量发展新阶段，而二手车的健康发展，将会进一步促进整体汽车消费的健康。2023年上半年，我国二手车市场逐步回暖，根据中国汽车流通协会发布的数据显示，2023年1-6月，二手车累计交易量876.86万辆，同比增长15.60%，与同期相比增加了118.35万辆，累计交易金额为5,517.26亿元。为了进一步激发二手车消费市场潜力，今年国家发改委等部委在去年推出一系列二手车消费市场利好政策的基础上，持续加大政策宣导力度，印发《关于促进汽车消费的若干措施》，其中着重指出要加快培育二手车市场，支持老旧汽车更新消费，鼓励各地综合运用经济、技术等手段推动老旧车辆退出，有条件的地区可以开展汽车以旧换新，加快老旧车辆淘汰更新；鼓励汽车领域非保密、非隐私信息向社会开放，提高二手车市场交易信息透明度，完善信用体系建设等；同时，加强出口退税的政策辅导和服务，积极拥抱“一带一路”带来的巨大市场机遇，鼓励达到相关质量要求的二手车出口，推动二手车加速“出海”。二手车出海也将在提升国内二手车流通性、拉动新车市场表现、增加二手车整体“残值”等诸多层面给国内车市消费带来积极变化，助力我国二手车行业的可持续发展。

4、汽车后市场基本盘稳健增长，数字化驱动汽车后市场发展

2023年上半年，得益于汽车保有量的不断提升，我国汽车后市场基本盘规模仍处于持续上升的阶段。根据公安部发布的统计数据显示,截至2023年6月底,全国机动车保有量达4.26亿辆,其中汽车保有量达到3.28亿辆,较去年同期增加0.18亿辆。此外，目前我国汽车平均车龄也在持续上升，根据F6大数据研究院数据，2022年末，中国乘用车平均车龄达到6.4年，超过4年的车辆占比74%，4-6年的车辆占比29%，加速助推燃油车的维修保养市场进入收获季；同时快速提升的新能源汽车渗透率，将催生巨大的新能源车售后市场，在上述多重驱动因素作用下，汽车后服务市场将保持万亿级规模。而在后市场服务产业端，随着车主对于车饰、养护、维修等服务提出了更高、更多样化的需求,高质量的行业整合及专业化、品牌化、数字化的进程也正在不断加剧，目前，智能化、数字化、网络化已经成为汽车维修服务业的发展趋势。例如，智能维修设备、智能维修工具、智能维修系统等，都已经成为汽车维修服务业的重要组成部分。通过信息化数据的运算模型，能够更清晰地了解和梳理客户偏好、优化服务流程、提升客户服务感知度和满意度，为汽车维修保养服务业发展提供了新的动力。

5、汽车融资租赁促进汽车消费，头部合规企业持续受益

汽车市场的健康稳定发展对于带动产业升级、提振消费有重要作用，而汽车融资租赁作为汽车产业链中的重要一环，也是汽车市场发展的必然要求。与传统汽车消费贷款相比，汽车融资租赁具备“融资”和“融物”相结合的特点，各种汽车融资租赁产品丰富了传统汽车借贷市场，为客户提供了更灵活的选择，减少了支付压力，降低了客户用车门槛，有效激活了汽车消费，对稳定我国消费大盘、促进产业链高质量发展具有积极作用。近年来，人民银行、银保监会等部门陆续出台融资租赁相关监管政策，行业监管体系趋向完善，在“鼓励金融机构加大汽车消费信贷支持，有序发展汽车融资租赁，增加汽车金融服务供给”的政策方针下，融资租赁行业逐渐迈向健康规范的可持续发展。近期的政策更是强调要加强汽车消费金融服务，鼓励积极开发新能源、充电桩、电池等相关的创新产品。在这个挖潜拓新的发展格局下，头部合规的企业加强优化转型和业务布局，行业地位更加确立，在风险管理及业务稳步可持续发展之间找到全新的平衡点，从而加快行业渗透率。

（二）主要业务

公司是中国领先的乘用车经销与服务集团、中国最具规模的豪华乘用车经销与服务集团、乘用车经销商中最大的融资租赁提供商及最大的二手车经销及交易代理服务实体集团，主要从事乘用车经销、乘用车售后服务、乘用车衍生服务等覆盖乘用车服务全生命周期的业务。其中，乘用车经销业务即新车销售及装饰装潢业务；乘用车售后服务业务主要包括车辆维修养护、车辆零配件销售等业务；乘用车衍生业务主要包括保险及融资代理、汽车延保代理、二手车经销及交易代理、乘用车融资租赁等服务。

（三）经营模式

公司的主营业务主要包括乘用车经销业务、售后服务业务以及乘用车衍生业务，其主要经营模式如下：

1、乘用车经销与售后服务业务

乘用车经销及售后服务业务主要由整车销售业务及售后服务业务组成。

（1）乘用车经销业务

公司通过与汽车制造厂商签订授权经销合同，成立集整车销售（Sale）、零配件（Sparepart）、售后服务（Service）、信息反馈（Survey）服务为一体的4S店，利用总部、区域、店面三级管理架构进行管理，在授权范围内从事汽车品牌销售。乘用车经销采购模式：取得品牌厂家授权后，与品牌厂家在协商一致的基础上签订年度车辆采购目标，并按照约定的时间及方式采购品牌厂家的车辆。乘用车经销销售模式：分为授权门店销售及新零售销售。授权门店分为展厅销售、网电销售、大客户销售等。乘用车经销盈利模式：盈利来源于车辆销售（进销差毛利）、品牌厂家商务政策获取的返利及新车双保业务。

（2）乘用车售后服务业务

公司通过与汽车制造厂商签订授权经销合同，在授权范围内从事汽车零部件供应、维修、车辆养护等活动。

售后服务采购模式：与品牌厂家在协商一致的基础上签订年度零配件采购目标，并按照约定的时间及方式采购零配件。

售后服务销售模式：按照品牌厂家规定的车辆保养维修技术标准和业务流程，为进店客户提供保养、一般维修、钣喷维修和保修服务等。

售后服务盈利模式：向进店客户提供保养维修服务，收取相应的人工服务费用和零件费用，通过赚取相应的工时费和保养维修零配件的差价及售后双保业务来获得利润。

2、乘用车衍生业务

乘用车衍生业务主要包括保险及融资代理、汽车延保代理、二手车经销及交易代理、汽车融资租赁等服务。

（1）保险代理业务

公司通过所属各区域平台公司或经销服务网点为客户提供汽车保险业务的咨询、出单等代理服务，并向保险公司收取相应的代理佣金。

保险代理采购模式：公司各区域与保险公司达成业务合作，在各店面代理销售保险公司的保险产品。

保险代理销售模式：店面设立保险部门，销售顾问在新车销售时，向客户推荐车险产品，并在店面保险部门进行车险出单；在客户车险到期前，续保专员进行续保招揽，完成续保工作。

保险代理盈利模式：通过推荐车险产品获取保险代理佣金收入。

（2）汽车融资代理业务

公司以经销服务网点为平台，为购买新车或二手车的客户提供就汽车金融公司和商业银行推出的汽车消费信贷产品的代办服务，并向汽车金融公司和商业银行收取相应的代理佣金。

（3）汽车延保代理业务

公司通过与专业的延保供应商合作，为客户提供超过原厂保修期限的汽车保修服务，并向延保供应商收取相应的代理佣金。

延保业务采购模式：公司总部与延保供应商总对总确定可以向客户推荐提供的延保服务产品。

延保业务销售模式：销售顾问在进行新车销售及售后维修保养时，推荐客户延保产品。

延保业务盈利模式：通过推荐延保产品，自延保供应商获取延保佣金收入。

（4）二手车经销及交易代理业务

公司依托全国各地营销网络，开展以旧换新、直接采购及代理客户车辆寄售的方式获取车源，通过开展认证零售和拍卖批售的方式销售二手车。

二手车经销业务模式：4S店及二手车交易中心获取置换、直接采购车辆，通过线下零售和拍卖批售的方式进行销售。

二手车经纪业务模式：受客户委托，为客户销售车辆提供居间服务，向客户收取代理服务佣金。

二手车拍卖业务模式：以网络公开竞价的形式将二手车转让给最高应价者，赚取拍卖佣金及服务费。

（5）汽车融资租赁业务

基于融资租赁业务的特殊性，公司已成立具有汽车融资租赁经营资质的租赁公司,为客户购买其指定车辆，并按合同约定将该车辆出租给客户，由客户在租赁期限内占有、使用，并按照本金和本金的合理时间成本加成支付租金，待期限届满且租金付讫后将车辆以象征性的价格无条件地过户给客户。

公司通过各区域4S店面或外部合作商渠道，为客户提供汽车融资租赁服务，并向客户收取一定的利息。

融资租赁业务模式：客户在支付一定比例首付车款后，通过每月支付租金，即可在租赁期内拥有车辆的使用权；租赁期结束后，根据合同约定将车辆所有权转移给客户或者退还租赁公司。

融资租赁盈利模式：公司融资租赁业务的主要盈利来源于融资租赁向客户收取的利息及营业成本(主要为资金成本) 的差额。

（四）市场地位

（1）2023年5月，中国汽车流通协会发布《2023年中国汽车经销商集团百强排行榜》，公司在各大经销商集团中在乘用车总销量中排名行业第一，营收规模排名第二。

（2）2023年6月，全国工商业联合会汽车经销商商会发布了“2023中国汽车流通行业社会责任50强榜单”，广汇汽车以税收贡献、就业带动、社区公益等方面的突出表现荣登榜首。

（3）2023年7月，公司在《财富》中国500强排行榜中位列第103位。

（五）主要业绩驱动因素

公司主要从事乘用车经销、乘用车售后服务、乘用车衍生服务等覆盖乘用车服务全生命周期的业务，影响和驱动业绩的主要因素包括以下方面：

1、乘用车销售规模

乘用车的销量规模一方面影响公司整车销售收入，另一方面也为公司新增客户基盘数，为后续售后服务及衍生业务提供基础和保障。其中，影响乘用车销售的主要因素包括：（1）宏观经济因素。国民经济水平及人均可支配的收入水平的高低从源头上直接影响乘用车消费需求。（2）品牌结构和网点布局。不同的乘用车品牌因周期性及产品力有所不同，在销量方面有较大的差异，拥有处于上升周期的品牌门店越多，布局网点位置越合理，则在乘用车销量方面具有更大的优势。

2、售后服务规模

售后服务规模影响售后服务收入，其中，影响售后服务规模的主要因素包括：（1）客户基盘数。维修和养护是客户在用车环节必须的消费项目，客户基盘大小及客户保有率直接影响客户维修和养护到店消费频次。（2）客户服务质量。维修及养护是专业性较高的售后服务，具有更专业的服务水平及更贴近客户需求的产品设计将使得客户粘性提高，从而提升客户到店消费频次。

3、衍生业务规模

衍生业务涵盖保险及融资代理、汽车延保代理、二手车经销及交易代理、汽车融资租赁等服务。衍生业务规模一方面直接影响佣金收入，另一方面可以通过为客户提供一站式服务，串联起客户用车环节全生命周期的服务需求，从而提升公司品牌形象，反哺乘用车销售及售后业务。

4、高效的精细化管控成本费用

由于乘用车经销行业具有较高的资金壁垒，若能以成本控制为核心，降本增效，提升资金使用效率，科学统筹分配项目资金，压缩低效益的费用支出，能够提升公司运营效率，提高公司经营业绩水平。

二、经营情况的讨论与分析

2023年上半年，国内经济发展承压，消费复苏不及预期，汽车行业格局加速演变，新能源汽车转型加快，燃油车销售受到冲击，市场竞争激烈，虽有促消费等多方政策加持，但在2022年底补贴退出的销量透支效应和竞争加剧引发的价格战的双重负面影响下，汽车消费需求收缩，身处产业链末端且直面消费者的汽车经销商面临多重压力。面对行业变局，公司积极调整经营策略，业务转型优化与内部挖潜增效并举，通过“降负债、控成本、防风险”等系列举措，为公司平稳发展提供有力支撑，努力实现公司“提质增效、探索创新”的整体目标。报告期内，公司实现营业收入670.93亿元，实现归属于上市公司股东净利润6.01亿元。

（一）持续优化品牌结构，提高运营管理水平

2023年上半年，公司积极完善组织架构，适应战略发展要求，在原有区域管理的基础上，完善品牌化管理体系，提升管理效能，推动资源整合。在组织架构上，充分发挥品牌事业部作用，以品牌为主线，以店面为主体，加强品牌统筹规划，畅通内外循环。对内，通过定期召开品牌经营计划会，明确了各品牌店面经营管理思路，构建全要素对标管理新模式，树立内部标杆店面，以点带面推动运营管理水平提升；对外，积极发挥桥梁作用，深化同主机厂的沟通合作，争取更多的厂家优质资源及政策。内外举措有机结合，使得公司品牌结构更加符合未来市场发展趋势，从而带动公司整体经营质量的提升。

（二）盘活存量资产，提升资产使用效能

2023年上半年，公司根据行业和市场的变化，继续推进翻建、盘活弱势品牌和低效店面的工作，提升优势品牌占比及扩大新能源车销售网络。首先，公司将盘活资产工作与品牌策略有机结合，通过对一些资产回报率不高的品牌门店进行梳理，为重点发展高端、豪华品牌、优质合资品牌、优质国产及新能源品牌，提前规划场地资源，提升优势品牌授权的落地效率，进一步提升豪华品牌和自主品牌集中度。其次，公司加大资产盘活力度，定期对土地、房屋、门店等资源进行梳理，主动外拓对接各类渠道，合理处置低效、闲置资产，提升资产的使用效能。截至报告期末，公司已建立覆盖全国28个省、自治区及直辖市的乘用车经销网络，经销50多个乘用车品牌，运营781家营业网点（其中4S店733家），布局了超豪华、豪华品牌网点达257家。

（三）升级精细化、数字化运营，夯实主营业务发展

2023年上半年，在新车销售方面，公司以市场需求为导向推进策略营销，以精细化管控夯实业务基础。首先，公司根据汽车燃料类型制定差异化经营策略，传统燃油车品牌稳扎稳打，力求量利平衡，新能源品牌则独立运营，加快市场布局；同时发挥集团规模优势，对多品牌厂家进行联合洽谈，争取有利的商务政策，有效缓解库存压力。其次，公司持续推进销售运营精细化管控，增强分城市、分品牌、分车型的管理颗粒度，建立和细化汽车行业上险与公司当地门店多维度市场表现分析，包括订单进度跟进、进销差分析及库存分析等，力争提升新车盈利水平。此外，公司在夯实传统销售渠道的同时，加强新媒体运营，开展直播销售赋能，拓宽线上销售渠道，强化数字化私域营销体系。2023年上半年，公司实现新车销售28.25万台。

2023年上半年，在售后维修方面，公司充分把握非正常因素消除后客户对车辆保养的刚性需求，加强客户关系维系等方面的数字化、专业化管理，以客户需求为中心，为其提供高品质服务。一是通过搭建信息化数据的客户画像模型，深入研究不同品牌客户群体的需求，积极开展线上线下售后市场活动，增强精准营销，吸引更多到店客流；二是利用数字化工具分析客户用车习惯及保养频次，定期与客户保持沟通，确保客户服务的准时性和准确性，增强客户黏性；三是进一步加强售后技术人员培训，增强专业能力，强化服务意识，提升客户满意度。2023年上半年，公司实现维修台次343.45万台，同比提升5.4%。

（四）优化体系建设，抓政策契机培育二手车业务出口新动能

2023年上半年，公司在二手车领域结合政策契机及经营现状，持续完善和创新业务体系，确保二手车业务的稳步发展。首先，公司借助统一的运营管理模式，以4S店为中心重点提升二手车置换业务，稳固业务基础。其次，面对国际形势变化，公司也积极响应国家汽车出海政策，于2022年10月注册成立广汇汽车进出口公司，并于2023年2月获得商务部签发的进出口资质。公司借助渠道、人才、资金等方面优势，立足中亚及俄罗斯市场开拓二手车出口业务，同当地经销商集团洽谈合作事宜，探索建立长期、稳定的海外销售渠道，助力公司二手车业务增长。2023年7月，公司赴莫斯科参加由深圳云陆供应链有限公司、俄罗斯阿尔法银行、中国出口信用保险公司联合举办的阿尔法汽车论坛，作为中国唯一一家应邀参加的汽车经销商，公司在会上接洽了众多海外客户，深入探讨二手车出口的合作模式，为后续业务试点奠定有力基础。此外，公司还通过与战略伙伴的合作，完善线上拍卖服务平台，增强全渠道销售流转，2023年6月，公司参与股权投资的“汽车街”正式向香港联交所递表，开启赴港IPO冲刺之旅，汽车街作为全国规模领先的二手车交易平台，有望反向赋能，丰富公司二手车资源生态圈。2023年上半年，公司累计实现二手车交易台次5.55万台。

（五）整合多方资源，持续加码新能源汽车领域

2023年上半年，公司稳步推进新能源汽车销售和服务布局，拓宽业务增量空间。公司通过新能源事业部，积极整合多方资源，在深化同自主品牌的合作的同时，择机进驻发展势头良好的新势力品牌，获取了AITO、欧拉、岚图、小鹏、阿维塔、埃安、东风猛士、吉利银河、长城哈弗新能源、ICAR、广本E、飞凡等品牌授权，新能源品牌覆盖范围进一步扩大。公司一方面持续对各区域资产、门店和商圈资源进行全面梳理，确保新能源品牌授权顺利落地；另一方面统筹分析新能源门店投产运营情况，复制推广优秀经验，持续提升新能源门店经营。此外，公司以成熟的维修服务队伍为基础，构建覆盖全国的售后服务网络，并以钣喷中心为切入点，主动寻求同新能源主机厂在后市场合作的多元可能，打造新能源汽车后市场全价值链服务体系。截至2023年上半年，公司已与20多个新能源品牌建立密切联系与沟通机制，已申请成功52家店面，正在申请36家店面。2023年上半年，公司新能源汽车销量同比提升39.97%。

（六）强化创新赋能，融资租赁业务稳中求变

2023年上半年，基于融资租赁行业趋势，公司深耕租赁业务本源并推进创新求变，不断优化产品组合，重点提升业务盈利能力，升级风险管理体系，有效支撑公司主营业务发展。首先，公司加大自店业务拓展，通过多样产品组合，打造有别于汽车金融公司、银行车贷产品的金融产品，提升差异化竞争力。其次，拓展合作路径，优化产品结构，公司在持续推出主机厂合作贴息产品的同时，积极与互联网汽车租赁平台合作，提升直租和经营性租赁产品占比，扎实租赁业务本源。此外，公司也加强了资产风险管控，引入第三方大数据平台及人工智能AI工具，完善风控模型及客户画像，着力提升资产质量，促进业务持续稳定发展。与此同时，公司加强业务的持续创新能力，上半年全资子公司汇通信诚与多家专业投资机构进行接洽,于2023年3月在中国银行间债券市场通过“债券通”对接国际投资者成功发行“信诚系列”定向资产支持票(ABN) 。2023年上半年，公司完成融资租赁台次5.87万台，新增融资租赁交易额28.45亿元（其中二手车10.2亿元）。截至2023年6月末，公司生息资产规模为116.02亿元，90+逾期率为0.97%。

（七）积极建设两个中心，平台支撑释放经营活力

2023年上半年，公司继续推进财务管理中心和资金管理中心的建设，苦练内功，积极打造集约高效的平台支撑体系，通过推动职能部门平台化，进一步实现“降本增效”。在财务管理中心的建设方面，打通了所有店面财务共享机制，统一全网门店的各项财务标准，及时做好成本、费用的精细化分析和管控，加强公司对全网店面财务状况的实时监督。在资金管理中心建设方面，打造店面运营资金管控体系，及时掌握单店资金情况，加强总部对各类资金的统筹调度，在保障生产经营的前提下，充分挖掘和回笼内部经营现金流量，提升自有资金使用效率。此外，在集约高效的平台支撑体系方面，通过集团化的方式采购相关资产资源，持续压降采购成本，最大程度发挥平台的规模化优势，为深化公司可持续发展提供坚实基础。

三、风险因素

1、宏观经济和政策波动风险

乘用车市场发展与国内外经济环境变化联系较为密切，经济周期的变化将直接影响乘用车行业水平的发展。如果未来国家宏观经济出现增速减缓或持续性衰退，影响到居民可支配收入的增加，则居民购车消费将会相应减少，行业将受到一定程度的冲击，可能会影响公司主要业务的发展。此外，汽车限购政策、国家汽车产业政策等汽车行业相关政策的调整均可能对公司的新车销售业务产生一定的影响。

2、市场竞争加剧风险

随着新兴技术的发展，创新性的商业模式不断涌现，汽车服务行业可能面临新兴商业模式的冲击。鉴于上述情况，公司需适应市场趋势和变化，更好地实现客户多样化需求，并及时应对新兴商业模式的发展冲击，如不能积极应对，则可能会对公司在乘用车经销及服务领域的竞争力产生一定的影响。

3、融资租赁业务信用风险

融资租赁业务与不同消费者的信用记录及还款能力密切相关，信用不良的客户有可能会无法按时偿付定期租金。虽然公司已制定了较为完善的风险控制体系，并积累了丰富的融资租赁业务经验，但如果未来国家宏观经济出现增速减缓或持续性衰退，影响到居民可支配收入，仍不排除在将来融资租赁产生应收款项可能出现坏账增加的风险。

4、存货积压或减值的风险

公司一般在采购车辆后再进行销售，由于购销之间存在一定的时滞，且采购车辆单价相对较高，因此存货规模较大。目前乘用车经销市场具有竞争激烈、更新换代快、新产品上市周期短、价格变动频繁等特点，如果因汽车制造厂商推出新车型、下调汽车售价等原因导致存货的可变现净值下降，汽车制造厂商一般会给予汽车经销商相应的降价补贴，因此对汽车经销商的经营业绩影响较小。但是，公司根据市场情况主动下调汽车售价，导致存货的可变现净值下降，并低于其采购成本时，公司将面临一定的存货减值风险。

5、融资形势趋紧及汇率波动的风险

汽车经销商作为汽车产业链中的零售窗口，在汽车销售环节需占用大量的资金。一般而言，国内汽车经销商自有资金较少，主要通过银行借款等方式来进行经营。制定行之有效的融资策略对汽车经销商而言极其重要，汽车经销商通过融资经营将有利于提高资金的综合使用效率，解决资金紧张的矛盾。但如果金融机构对汽车经销商的金融服务业务规模整体收缩，可能对公司的融资规模造成一定的影响；另外，公司发行的海外债券以及获金融机构以外币计值的贷款与汇率市场的变化紧密相关，当发生外汇汇率走势不利于公司偿还借款的情形时，公司未来偿债风险加会增加，进而对公司经营产生不利的影响。

6、中美贸易摩擦加剧的风险

中美贸易摩擦爆发以来，因加征关税商品清单中包含汽车及零部件，汽车产业成本增加，市场结构以及企业利润发生一定程度的变化，部分成本的转嫁导致消费者购车热情度降低，从而对汽车经销商的经营带来不利影响。随着中美政治对抗加剧，中美贸易摩擦形势反复，作为国民经济重要支柱的汽车产业，产业链的任何一环受到中美关系恶化影响都可能导致汽车产销量的萎缩。公司作为中国领先的乘用车经销集团，可能受到中美贸易摩擦加剧导致业务量下降的风险。

四、报告期内核心竞争力分析

公司的核心竞争力是公司能够持续取得竞争优势的能力，关系着公司在市场竞争中能否胜出，更关系着公司的生存与发展。报告期内，公司的核心竞争力主要包括：

（一）丰富的品牌和遍布全国的渠道

截至报告期末，公司拥有从超豪华、豪华到中高端等不同档次的50多个乘用车品牌，以及781家经销网点，覆盖全国28个省、自治区、直辖市，使得公司拥有1,581万基盘客户。广泛的网点布局和丰富的品牌资源，避免了公司对单一品牌或区域形成依赖，既有效的降低了新渠道搭建的成本，又提高了公司的经营管理能力和周期性抗风险能力，是实现销售增长的重要保障，使公司在新车销售、售后服务、二手车、融资租赁等业务方面具有了得天独厚的优势。

（二）优势明显的集团规模效应

公司作为超大型乘用车经销服务集团，具有一定的市场份额及行业地位，能够得到规模效应带来的低成本优势，并将这种优势最大化的发挥到主营业务中去，将成本优势转化为企业的实际利润。规模效应可以进一步赋能品牌影响力，有利于不断整合行业资源，促进企业平稳健康发展。

（三）先进的信息化手段支持业务发展

公司采用最先进的管理手段，投入较大资金引进全球顶尖的ERP公司SAP共同打造最适合公司的ERP系统，切实实现对标准业务流程和关键内控点的控制，大幅度提高公司管理透明度和管理效率，为企业精细化管理提供有力保障。

（四）具备强大造血功能的人才发展体系

公司以加强人才资源能力建设为核心，以加大人才开发投入为支撑，以创新体制机制为动力，采用四级阶段选拔机制，层层选拔和分级培养储备，搭建畅通的员工晋升通道，全面推进企业内部的良性竞争，夯实企业人才梯队建设，通过优化奖励机制，提高人力资源管理效率，储备充足的人才后备力量。

（五）以服务客户为核心的业务创新能力

公司秉承服务客户的核心理念，能够根据政策和经营环境变化，不断寻找能适应消费者需求变化、提高消费者满意度及提升企业经营业绩的销售模式和创新业务，拓展新的增值服务及衍生业务。公司积极探索创新营销模式，打造线上消费新渠道，为开拓崭新的业务发展路径奠定坚实基础。

（六）多元化的融资渠道

公司长期与各大金融机构保持战略合作关系，具有较强的融资能力和较为明显的资金成本优势。同时附属公司广汇宝信为香港联交所主板上市公司，为公司获得境外金融机构融资提供了重要渠道。公司通过股权类融资工具、债务类融资工具及资产支持证券化等多元化的融资渠道为企业的平稳发展保驾护航。

（七）优质的存量资产

截至报告期末，公司拥有5,432.92亩土地，大部分分布于全国一、二线城市，购置取得时间早，取得成本低。大量优质不动产的保值增值，能够为公司提供潜在的丰厚回报，保障公司资金需求，支持公司主营业务的稳步发展的同时，能够适应公司适时进行战略转型，使得公司在面临市场需求或政策性变化时，能够快速地优化和调整建设项目，为公司长期壮大发展打下坚实基础。

上述核心竞争力体现了公司在品牌布局、规模、管理、人才、创新、融资、存量资产等各方面具备的强劲实力，使公司在激烈的市场竞争中，不但能稳步扩大企业市场份额及综合实力，也能始终保持竞争优势和可持续发展的能力。