合康新能是一家覆盖高端制造、新能源、节能环保三大业务板块的科技企业，为不同领域客户提供多元化的产品及系统解决方案。其中，高端制造业务主要产品包括高压变频器、低压变频器等，致力于为工业领域客户提供先进的工业传动解决方案；新能源业务主要包括光伏EPC业务、户用储能业务，致力于为全球客户提供智能化的绿色能源服务；节能环保业务主要是垃圾填埋气利用及垃圾综合处理、工业余热余能利用、难降解污水处理、工业节能改造、燃煤电厂超低排放等领域相关解决方案，以及光伏电站运营发电业务。

（一）公司所属行业发展情况

1、高低压变频器等部分高端制造行业短期承压，长期市场空间稳步提升

变频器是一种能够改变电源频率和电压的电力电子设备，可以根据工业生产的需要，对电机的转速进行精确控制，广泛应用于工业生产中的电机调速、节能、优化控制等领域。随着我国经济的快速发展和工业化进程的加速，以及碳达峰、碳中和政策推进，变频器市场需求不断扩大，基于高效、节能、可靠、安全等优点，受到各行各业的青睐，也带来了激烈的行业竞争。目前，国内变频器市场上有数百家生产厂商，随着国产品牌通过不断技术创新和降低成本，逐渐取得一定的市场份额，呈现出比较明显的国产替代趋势。同时，海外变频器市场需求稳定，随着国内市场竞争的加剧，国内变频器厂商也在积极开拓海外市场，通过技术创新、品牌建设、渠道拓展、服务提升等方式，提高自身的国际影响力和市场占有率。

2023年上半年，变频器下游应用行业需求放缓，价格竞争加剧，市场增长面临阶段性低谷。根据MIRDATABANK预测，2023年高压变频器市场规模预计为58.54亿元，同比2022年下滑0.8%，随着经济复苏与行业需求增长，高压变频器市场有望恢复稳健增长趋势，预计2025年市场规模达到63亿元。2023年低压变频器市场规模预计为300亿元，同比2022年下滑5.1%，但未来下游需求逐渐回暖，预计2025年市场规模达到325亿元。

2、新能源行业受政策引导及需求驱动维持高景气度

从政策端看，双碳目标驱动能源转型加速，新能源产业作为国家政策的重点引导方向，将在未来经济发展中起到重要作用。2022年1月，国家发改委、国家能源局发布关于印发《“十四五”现代能源体系规划》的通知，作为“十四五”时期加快构建现代能源体系、推动能源高质量发展的总体蓝图和行动纲领，明确加快推动能源绿色低碳转型，坚持生态优先、绿色发展，壮大清洁能源产业，实施可再生能源替代行动，推动电力系统向适应大规模高比例新能源方向演进，加快新型储能技术规模化应用，积极推进东部和中部等地区分布式光伏建设。2022年12月，国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，文件明确大幅提高清洁能源利用水平，建设多能互补的清洁能源基地，推动构建新型电力系统，提升清洁能源消纳和存储能力。海外市场方面，多个国家及地区推出户用储能建设规划与补贴政策，显著降低户用储能安装成本，比如2019年，欧盟提出“CEP计划”，大力支持户用储能的发展；2022年，欧盟进一步提出“REPowerEU”，加大可再生能源领域的投资，加速光伏系统建设。

从需求端看，光伏EPC方面，随着光伏组件价格下降，终端需求进一步释放。根据全球能源互联网发展合作组织发布的《中国2030年能源电力发展规划研究及2060年展望》，预计2060年清洁能源装机量达77亿千瓦，占总装机量96%，其中光伏发电装机容量占比近47.4%，成为新型电网的发电主体。根据国家能源局数据显示，2023年上半年全国光伏新增并网容量78.423GW，同比增长154%，其中分布式光伏40.963GW。户用储能方面，全球市场需求将受部分海外地区高电价、成本下降和政策支持等多方面影响，随着新增装机渗透率的提升，预计在海外市场持续保持高景气度。根据高工产业研究院（GGII）的数据，预计2025年全球户用储能装机规模有望达到100GWh。

3、节能环保行业助力经济社会发展绿色转型，长期需求持续稳定

随着经济社会的发展和生活水平的不断提高，居民对环境保护及资源综合利用的意识不断加强，社会各界加大了对环境保护的关注力度，推动各类企事业单位对节能、环保、资源综合利用相关技术和服务的需求持续增加，市场规模不断扩大。根据国务院“十四五”节能减排综合工作方案指示，建立健全绿色低碳循环发展经济体系，推进经济社会发展全面绿色转型，助力实现碳达峰、碳中和目标，到2025年全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物排放总量比2020年分别下降8%、8%、10%以上、10%以上。节能减排政策机制更加健全，重点行业能源利用效率和主要污染物排放控制水平基本达到国际先进水平，经济社会发展绿色转型取得显著成效。

（二）主要业务及产品

1、高端制造业务

合康新能深耕工业传动领域十余年，从硬件能力发展到软硬件结合，不断推出可靠的工业传动解决方案。主要产品包括高压变频器、低压变频器等。2023年6月21日，公司召开第六届董事会第二次会议，决定拟向特定对象发行募集资金，部分将用于“电气设备业务能力升级项目”，提升公司变频器等产品的研发和生产技术水平，公司高端制造的产品结构亦将进一步丰富。

（1）高压变频器

公司的高压变频器产品，分为通用高压变频器和高性能高压变频器两大系列，主要应用领域涉及电力、矿业、水泥、冶金、石化等行业，对市场需求较大的行业实现全覆盖。报告期内，公司进一步聚焦重点行业，加强细分市场的研究与创新，提升产品技术能力与服务效率，针对性地推动专项研发突破，在总体市场竞争加剧的环境下，坚持以客户为中心做好产品与服务。未来，公司将持续推进精细化管理，加强研发投入，提升企划能力，抓好国产化替代的产业趋势，深入拓展重点目标行业，巩固公司在行业的头部地位。

2023年上半年，公司成功中标核电主氦风机变频改造项目，进一步推动核电变频改造领域的国产替代进度。意大利市场实现高压产品自主品牌突破，合康高压变频器与沙特某大型中央空调机组联调成功，实现行业应用新拓展。在CAIMRS2023中国自动化+数字化产业年会上，HCA高性能高压变频器凭借运行效率、节能效果、人机操控等方面的出色表现，荣获“自动化创新奖”，该产品增加传感器等模块，实现远程便捷控制，完善高集成化设计，减少信号传输链路，加强控制性能、可靠性与经济性。

（2）低压变频器

公司在低压变频器领域，结合不同应用领域的客户需求，推出了通用行业产品、建机行业产品、橡塑行业产品、起重行业产品等各系列低压变频器，帮助客户实现精细化工艺控制，提升设备稳定性及运行效率，助力高耗能产业实现节能降耗。2023年上半年，下游客户需求放缓，行业竞争加剧，在不同细分行业的市场上呈现差异化竞争趋势。下一阶段，公司将坚定持续投入研发资源，构建不同产品平台优势，专项优化底层核心控制技术，加快产品标准化、模块化的能力构建，提高产品易用性和稳定性，深入开发面向不同行业的专机产品，积极拓展国内与海外市场。

在2023广州国际塑料橡胶及包装印刷展览会上，公司旗下品牌“日业”展示了各细分领域的明星产品，包括通用产品CM530H-PLUS系列高性能通用矢量变频器，采用领先的矢量控制算法，实现高性能、高精度的电机驱动控制；橡塑行业产品ES300系列电液驱动器，硬件方面关键器件规格更高，寿命更长、过载能力更强，钣金结构标配直流电抗器，加强抗干扰能力，全系内置直流制动单元，客户使用更便捷，软件方面压力响应速度更快，保压更准更稳，同时具备丰富的故障保护功能，支持485、CAN等通讯方式，方便实现多泵合流、多泵分流、多工位控制等各种应用场景。建机行业产品BM500系列物料提升机专用变频驱动一体机，系统集变频器、制动单元、逻辑控制单元、刹车控制单元、LORA通讯模块、GPS远程监控模块、自动平层装置于一体，安装方式多元化，具有视屏监控、语音对讲、人型识别、楼层呼叫、自动平层等特色功能。

2、新能源业务

公司新能源业务主要包括光伏EPC业务、户用储能业务，为全球客户提供智能化的绿色能源服务。报告期内，新能源业务进一步夯实基础，把握市场机遇，实现高速增长。

（1）光伏EPC业务

公司光伏EPC业务，从电气设计、装机规划、光伏并网和管理系统等维度为客户提供包括方案设计、落地建设和产品服务的全周期解决方案。根据不同客户需求，公司在项目开发、勘察排布、项目建设、并网移交等环节，提供针对性的方案设计与技术服务。

近年来，结合美的集团绿色发展战略，公司陆续建设光伏系统集成示范项目，打造数字化绿色能源的标杆试点并规模化推广。截止目前累计已签约项目的容量218.85MW，其中已实现并网项目的容量87.34MW，在建项目总容量109.91MW，已签约待建项目的总容量21.60MW。未来，公司将进一步扩展光伏EPC应用场景以及更多市场区域。根据公司第六届董事会第二次会议决议，拟向特定对象发行A股股票募集资金，部分将用于“光伏产业平台项目”，增强对光伏业务相关技术的研发水平并提升光伏EPC服务能力。2023年7月，公司已在合肥新设成立相关主体专门从事光伏EPC相关的研发和业务。

（2）户用储能业务

户用储能（简称“户储”）是指用于家庭用户的储能系统，户用储能系统可以提高户用光伏自发自用程度，减少家庭用户的用电支出，在极端情景下保障家庭用户的用电稳定性。对于高电价、高峰谷价差或电网老旧地区的用户，购置户储系统具有较好的经济适用性。合康新能以户储产品为核心，为家庭用户提供自主管控、高效可靠的电热能源综合系统。

在户储产品方面，2023年上半年，公司进一步提升产品性能，优化产品型谱，面向欧洲市场全新开发的户用储能单相机与三相机系列产品，完成相关认证与上市准备工作，认证包括德国、意大利、匈牙利、希腊、波兰、英国等欧洲主要市场，按照行业顶配认证标准打造产品认可度，在认证范围之外同步委托权威实验室进行产品极限安全和可靠性测试。公司户储产品采用家居化的外观风格设计，快速便捷安装，即插即用，同时采用数字化管理和维护，为客户提供性能稳定、品质可靠、灵活智能的家庭能源解决方案。在户储市场层面，公司与澳洲、德国、英国、奥地利、土耳其、西班牙等海外主要市场客户建立联系与合作，客户类型包括安装商、分销商、品牌商等，构建本地化服务体系，有效触达海外不同区域市场。

在2023年德国慕尼黑太阳能技术博览会上，合康新能现场展示了包括HiEnergy、WISDOM、MINERGY三大户用储能产品系列，并针对全球不同地区的电网策略展现了单相、三相、裂相的一体和分体解决方案，一体机覆盖5-40kWh储能需求，分体机覆盖13.8-69kWh储能需求，不仅能够大幅度节省用户的安装和后期维护成本，也能用更安全、更便捷、更有温度的产品解决客户痛点。新一代HiEnergy系列户用光储一体机，在高能效的基础上，实现了安全性和环境适应性的突破改善，HiEnergy采用“乐高式”电池快速连接技术，消除传统线材连接带来的潜在安全问题，以及全球首创的电池包气溶胶技术，提升家庭用户的使用安全，杜绝火灾隐患；拥有IP65防水等级，支持户外安装，能够在-20℃至55℃的环境中稳定运行，从容应对户外的极寒和酷暑天气，同时覆盖5-30kWh储能需求，提供更稳定的家庭用电。

3、节能环保业务

公司主要通过子公司华泰润达开展节能环保建设及运营方面的专业化服务，其中主要包括工业节能、环保治理和发电等细分领域，具体包括垃圾填埋气利用及垃圾综合处理、工业余热余能利用、工业节能改造等领域，可提供从项目规划、可行性研究、评估到场内设计、工程施工以及运行管理等一揽子完备的系统解决方案。

光伏电站运营发电业务，为公司控股子公司滦平慧通光伏发电有限公司在河北省滦平县投资建设的慧通石坎沟光伏电站，装机容量合计60MW，共分为两期建设：一期为滦平县40MW农业光伏发电项目，2015年12月30日并网发电；二期为滦平县偏道子村慧通二期20MW农业光伏发电项目，2017年6月30日并网发电。公司采取持有运营的模式经营以获取稳定的收益,两期项目2023年上半年上网电量42,803.2MWh，相比于2022年同期上网电量提高了2.90%。

（三）经营模式

1、高端制造业务

在生产方面，公司具备完备的生产加工体系和适应业务需求的生产组织方式，采用订单式生产和备货式生产相结合的生产模式。目前，公司高压变频器等产品主要采用合同履约式生产，通常是在营销计划接单后，根据客户所需交付时间安排生产计划；低压变频器综合采用批量生产模式、多品种小批量等生产模式，满足相关产品的合理库存和周转需求。公司会根据不同品类与时点的市场情况，对生产模式进行灵活调整。

在采购方面，公司设立供应链部门负责统一采购及供应商管理，制定了《采购控制程序》、《供应商管理办法》和《供应商生命周期控制规程》等规章制度，用于规范采购行为和对供应商进行开发、引入和评价，保证产品品质和供应及时性以及降低采购成本和采购风险。供应链部门根据签订的订单情况以及预期市场订单所需的备货情况进行采购活动。

在销售方面，公司产品下游应用场景广泛，客户遍布众多行业且地域分布广，产品个性化要求较高。公司高压变频器等产品的销售模式是直销为主，经销为辅；低压变频器产品的销售模式主要是经销。

2、新能源业务

（1）光伏EPC业务

公司主要通过商业谈判的模式获取客户订单，与客户围绕投资回报、风险收益和电力价格等情况进行谈判，确定合同价格与各项相关要求。公司根据项目需要，通过邀请招标或商业谈判的模式确定供应商，采购设备材料以及施工服务。

（2）户用储能业务

公司户用储能产品主要在海外市场以经销模式实现销售，下游客户主要包括安装商、分销商、品牌商。公司与全球供应商合作，拓展全球采购渠道，根据产品及订单需要进行零部件采购。

3、节能环保业务

（1）节能环保建设及运营服务

公司在节能环保建设及运营服务方面，通过与目标客户进行定向谈判、招投标的方式取得项目，并通过EPC、EMC及其他模式为客户提供节能环保建设及运营服务。采购的主要内容包括工程建设服务分包和机器设备及材料。

（2）光伏电站运营发电业务

光伏电站运营发电业务，为公司控股子公司滦平慧通光伏发电有限公司在河北省滦平县投资建设的慧通石坎沟光伏电站，装机容量合计60MW，共分为两期建设：一期为滦平县40MW农业光伏发电项目，2015年12月30日并网发电；二期为滦平县偏道子村慧通二期20MW农业光伏发电项目，2017年6月30日并网发电。公司采取持有运营的模式经营以获取稳定的收益。

二、核心竞争力分析

公司于2003年设立，在以高低压变频器为主的高端装备制造领域深耕多年，并将产品维度拓展至新能源领域和节能环保领域，坚持以市场需求为导向，以技术创新为动力，不断提升公司产品竞争力和品牌影响力，积累了扎实的产业技术和优质广泛的客户资源。公司的核心竞争优势体现在以下几个方面：

1、扎实全面的技术实力与不断完善的研发体系，为产品与解决方案的持续性创新提供坚实保障

公司紧跟行业发展趋势，洞察产品升级需求，整合研发资源，借鉴美的集团先进的研发体系，独立构建从先行研究、共性技术、个性技术到产品开发的四级研发体系。开展创新研究布局，打造产品领先能力，加强创新产品开发、先行平台研究、关键零部件研究、差异化卖点布局以及基本性能提升。基于客户及市场需求，公司坚持推动电力电子、电力传动、数字化、能源管理等领域的技术创新，深入开展对环境适应性、失效分析、电磁兼容、电子工艺等基础技术和共性技术的研究。持续加强产品企划能力，构建从战略、趋势、需求、竞争到卖点、平台、技术、产品的“研-销”端到端创新流程，健全产品生命周期管理体系。报告期内，公司研发投入4,879万元，同比增长18.53%，通过增加研发投入，加强技术创新。截至报告期末，公司在境内累计拥有超过200项专利，其中包括34项发明专利，以及拥有74项软件著作权。

截至报告期末，公司及下属子公司凭借科技研发与技术创新，累计获得多项资质与荣誉，进一步提升企业科技实力与品牌价值。长沙市日业电气有限公司，荣获国家级专精特新“小巨人”、国家级高新技术企业等资质。北京合康新能变频技术有限公司，被评为国家级高新技术企业、北京市专精特新中小企业、北京市企业技术中心、北京市知识产权试点单位、中关村高新技术企业。北京合康新能科技股份有限公司，被评为北京市专精特新中小企业、北京市知识产权试点单位、中关村高新技术企业，成为多个高水平行业及专家协会的成员单位，包括中国电源协会理事单位、全国变频调速设备标准化技术委员会委员单位、全国电力电子系统和设备标准化技术委员会含半导体电力变流器的调速电气传动系统分技术委员会委员单位，积极参与国家标准制订修订工作，推动高端制造产业快速发展。

2、完善的营销体系与丰厚的品牌价值，是公司夺取市场机遇、快速响应客户需求与提供高品质服务的重要支撑

公司自2003年成立以来，建立了直销、经销等销售体系，行业资源及销售渠道畅通，积累了先进的技术和优质广泛的客户资源；近年来，公司持续完善营销渠道布局，快速响应不同区域、不同客户的差异化需求；公司以丰富的产品类别、可靠的产品质量与优质的客户服务，建立了良好的企业形象和品牌口碑，公司是高压变频器国家标准的主要参与制定单位之一，在业内具有较好的品牌知名度与美誉度。

在CAIMRS2023中国自动化+数字化产业年会上，合康新能荣获“2022-2023中国自动化+数字化50强品牌”。

3、依托美的集团的品牌声誉，学习美的集团的优秀管理体系并加速变革，增强资金实力助力公司稳健发展

2020年4月，美的集团成为公司的间接控股股东，通过股东大会、董事会等公司治理层面加强公司内部控制，提升公司的内部管理水平；协助公司梳理战略方向及经营策略，公司通过剥离非核心业务与增强核心业务管控能力，积极布局未来发展；通过提名董事、协助对接优秀的管理团队等，为公司的发展做好人才储备；通过人才支持、交流学习等，公司学习借鉴美的集团的机制文化、管理及研发体系，打造高效、务实的管理团队。为满足公司业务发展的大额资金需求，美的集团积极支持并计划认购公司的新增股份，坚定支持公司的长期稳健发展。

4、理性务实的发展理念、完善灵活的管理机制与进取包容的组织文化，是公司面对不确定的复杂环境中不断锐意变革的原动力

近年来，公司聚焦核心业务和产品，坚守经营本质，持续推动产品结构优化与效率提升，提供技术含量高并可满足差异化需求的高附加值产品，为客户创造价值。持续完善责权利清晰的公司治理机制，不断健全管理机制，建立扁平化组织与优化流程；持续推进人才梯队建设，改善人才结构，大力引入高端技术人才，以充分放权和以业绩为导向的考评与激励制度，打造职业经理人的锻炼与成长的平台，构建积极进取、包容协同的多元化团队，倡导公平、公正、简单、开放的企业文化，推动组织与文化再造。

三、公司面临的风险和应对措施

1、宏观经济波动与政策变动风险

公司主营的高端制造、新能源、节能环保三个业务板块，受全球经济形势和宏观调控的影响较大，如果全球经济出现较大波动，将对公司所处的行业产生一定影响。同时，三个业务板块均属于国家产业政策鼓励发展的方向，部分业务也受到海外市场的当地政策影响，如果相关政策发生重大变化，将对公司业务产生一定影响，进而影响公司的经营业绩。针对上述风险，公司将积极提升产品竞争力，夯实经营管理基础，持续关注产业环境动态，加强精细化管理与内部控制，着力提升企业经营韧性。

2、市场竞争加剧风险

在高低压变频器和新能源等领域，市场竞争激烈，行业进入者众多，随着行业技术水平与客户需求的持续变化，市场对产品与服务提出了更高的要求。如果公司不能持续保持相对主动的竞争优势，则面临市场份额下滑的风险。针对上述风险，公司将紧跟市场变化，积极做好自身经营，增强产品创新，完善客户服务能力。

3、原材料价格波动风险

基于宏观经济与产业环境的不确定性，上游原材料存在价格与供给变动的可能，当原材料价格出现短期大幅上涨，或因宏观经济环境变化和政策调整使得劳动力、电等生产要素成本出现较大波动，以及供给端出现明显障碍之时，公司需要通过产品价格与效率提升努力推动成本下降。如公司不能完全消化成本波动影响，公司盈利水平将会下降。针对上述风险，公司将持续构建领先的产品竞争力，完善全球供应链管理体系，加强产业链合作关系，提升企业抗风险能力。

4、应收账款回收风险

随着公司规模及客户范围的扩大，公司应收账款余额逐步增加。针对部分初次接触的客户，采用的信用评价指标有限，可能导致应收账款回收风险。针对上述风险，公司积极完善相关管理制度，根据合同约定的付款条件及时催收，协同业务部门把控货物交付进度，控制应收账款回收风险。

公司将不断完善治理结构，提高公司规范运作水平，强化内部控制体系，有效预防和控制各类风险，确保公司持续、稳定、健康发展。