（一）商业模式

公司主营业务为特殊机会资产的管理、评估、收购、处置及困境企业重整服务、债转股服务等业务（以下简称“AMC业务”）。AMC业务主要包括收购处置类业务、收购重组类业务及管理服务类业务。收购处置类业务是指公司按账面原值的一定折扣收购不良债权资产，在资产分类的基础上进行价值提升，然后寻机出售或通过其他方式实现债权回收，从而获得收益。结合不良资产特点、债务人情况、抵质押物情况等主客观因素，灵活采用不同处置方式，包括阶段性经营、资产重组、债转股、单户转让、打包转让、债务人折扣清偿、破产清算、本息清收、诉讼追偿、以物抵债、债务重组等。收购重组类业务是指公司在不良资产收购环节，根据不良资产风险程度确定实施债务或资产重组的手段，并与债务人及相关方达成重组协议的业务。该类业务主要系针对短期内流动性暂时出现问题的企业，凭借灵活的个性化定制重组手段，进行信用风险重新定价并将信用风险化解的关口前移，盘活有存续经营价值的不良债权资产，修复债务人企业信用，挖掘客户核心资产价格和运营价值，实现资产价值发现和价值提升，在风险可控前提下追求较高的重组溢价。管理服务类业务是指公司法律服务团队针对特定项目提供法律服务、法律咨询、方案设计、资产管理、融资服务等收取的服务费用。

我国不良资产行业的参与主体主要分为两类：具有不良资产经营牌照的机构和非持牌的不良资产经营机构（即：持牌机构和非持牌机构）。持牌机构主要活跃于不良资产一级市场、非持牌机构主要活跃于不良资产二级市场。截至2022年6月末，具有不良资产经营牌照的机构为5家全国性AMC、58家地方AMC、银行系AIC。公司是国内少数以不良资产为主业的民营上市AMC之一，在行业内有较高的知名度和竞争力。未来有大量的不良资产需要专业的资产管理公司化解，将会给不良资产行业参与主体带来较大的发展空间，尤其利好头部的专业性较强的参与主体。公司坚持回归金融服务实体经济的原则，立足化解金融风险的职责使命,利用各种优势聚焦不良资产开展主营业务。

近几年，房地产行业规模方面，全国商品住宅销售面积及其增速，从2005年开始，整体上增速在逐步放缓，近五年复合增速仅2-3%左右，行业规模已基本见顶。行业整体利润成下行趋势。2020年房企“三道红线”、2021年“两集中”供地、银行“两道红线”等调控政策从供需两端层层加码，导致土地市场和销售市场断崖式下滑，房企债务压力陡升，自2021年下半年房地产销售市场进入衰退期，市场集中度进一步提升。房地产行业高负债弊端凸显，债务期限逼近，暴雷不断。购房客户担心交付问题，市场信心不足，造成恶性循环。2021年底，中央政治局会议、中央经济工作会议轮番定调，保交楼是底线，要求加强各城市资金监管，支持优质企业收并购，行业集中度将越来越高。“稳地价、稳房价、稳预期”的宏观调控基调，要求稳妥实施房地产长效机制，房价已不存在快速、大幅上涨的政策基础。公司重整服务类业务涉及的不良债权资金占用较高，底层资产涉及的主要是大宗商业楼盘、办公楼、在建工程等房地产行业，体量较大。房地产市场低迷导致底层资产变现能力持续走低，对公司不良债权资产的质量产生重大不利影响。

截至报告期末，按照合同载明的数据统计，公司AMC业务累计持有和管理的金融类特殊资产规模合计393.78亿元（其中自持类资产合计177.97亿元，管理服务类资产合计215.81亿元）。截至报告期末，已有效化解和处置的资产规模累计为263.66亿元，剩余自持类资产合计115.28亿元，管理服务类资产合计14.83亿元。（以上数据统计，为累计数据口径）。

报告期内公司多项金融借款及项目合作预期，各项诉讼不断，底层资产处置进展缓慢，公司谨慎计提项目资金成本和各项借款利息、谨慎确认受限资产减值、预提法定赔付义务及违约金等，综合导致报告期内公司业绩亏损。

（1）因报告期内收购重整类项目处置过程中现金流未出现明显好转迹象，公司未确认收购重整类项目摊余收入，但各项目合作方资金成本持续计提，报告期内确认项目资金成本等合计0.96亿元；（2）报告期内持续计提原有银行借款及民间借贷利息，确认汇兑损益等合计0.13亿元；（3）报告期内公司对在手项目资金资产，包括交易性金融资产、应收款项及待处置房产等谨慎估计未来可回收金额补提减值准备等，报告期内公司确认减值准备合计0.38亿元；（4）报告期内根据法院裁定及合同约定谨慎计提违约金、迟延

履行金等合计0.41亿元,；具体公司AMC板块、炼化板块及其他业务板块的经营情况如下：

AMC板块中，报告期内重整服务类项目资金回笼未出现明显好转迹象，基于谨慎原则，未确认重整服务类项目摊余收益，同时持续计提项目资金成本0.96亿、确认银行借款利息、部分延期付款利息及民间借贷利息合计0.13亿；根据法院裁定及判决等谨慎预提法定赔付义务、滞纳金违约金等合计0.36亿元，并根据各项目资产可回收金额测算谨慎计提各项减值准备0.36亿元等综合导致该板块亏损1.42亿元。具体各类业务变动如下：

（1）报告期内收购重整类业务收入较上年同期减少3313万元，主要系抵债资产于报告期初已进入破产程序，其他重整类项目处于处置推动中，尚未产生明显现金流入，报告期内未确认项目收益。该类业务毛利较上年同期增加5664万元，主要系部分项目回款已归还项目合作方，同时部分项目结束导致项目资金占用费降低。

（2）收购处置类业务实现营业收入3684.53万元，较上年同期增加3022.78万元，主要系报告期内债权资产包处置回款增加所致。报告期内收购处置类业务毛利较上年同期增加3066万元，主要系随项目处置回款已偿还部分合作款，报告期内计提的项目资金成本较少导致；

（3）管理服务类业务实现营业收入146.23万元，较上年同期减少77.42万元，管理服务类业务毛利较上年同期基本持平；

报告期内，炼化板块闲置存货上期末已处置完毕，报告期内未实现营业收入。报告期内炼化板块因确认资产折旧及日常经营成本、国开行及民间借贷利息及资产处置损失综合导致该板块亏损2698万元；

报告期内，针对其他业务板块，确认汇兑收益及应收账款坏账转回导致报告期内实现微利160.36万元；

二、公司面临的重大风险分析

持续经营能力风险

截至本报告期末，公司及子公司共7个银行存款账户被冻结，多项资产因债务逾期未偿还涉诉，导致抵押资产被查封拍卖使用受限制；有息债务余额19.18亿元，其中逾期13.49亿元；2019年度至今公司经营持续大额亏损，截至2023年6月30日公司归属于母公司所有者权益为-19.93亿元，已经资不抵债。公司出现资金流动性困难，到期债务无法偿还，财务状况持续恶化，公司面临不能清偿到期债务被债权人申请破产清算的风险。以上情况表明公司持续经营能力存在重大不确定性。为摆脱公司当前困境，公司依托团队竞争优势，全力聚焦AMC主业，加快公司AMC业务向轻资产服务类运营模式转型，加大在手资产处置力度，对外积极谋求多元化合作，着力提升公司持续经营能力。

行政处罚风险

2023年5月4日，公司收到中国证监会《立案告知书》（编号：证监立案字0142023011号）。因公司涉嫌信息披露违法违规行为，中国证监会2023年4月20日决定对公司立案。目前，尚未有结果，公司存在被行政处罚的风险。后续公司将按照相关法律法规和规范性文件及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。