一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
公司所处细分行业为有机固废和城市生活垃圾焚烧等资源再生处理行业，其中最主要的是餐厨垃圾的无害化处理和资源化利用。同时公司正在积极布局合成生物智造行业，拟生产生物基可降解材料聚羟基脂肪酸酯（PHAs）和人乳低聚糖（HMOs）两大类产品，搭建具备高科技含量的实验平台，以支撑合成生物智造的各个环节。
1、餐厨垃圾处理行业处于快速发展阶段
餐厨垃圾无害化处理与资源化利用是国家鼓励的行业。十九届五中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》指出，到2035年，广泛形成绿色生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，美丽中国建设目标基本实现。推行垃圾分类和减量化、资源化。生活垃圾强制分类制度的实施，将使厨余垃圾分出量大幅增长，处理需求突显，进一步推动餐厨垃圾处理行业快速发展。
2021年全国城镇生活垃圾清运量为3.17亿吨，若城镇垃圾全部分类，按照厨余垃圾占比50%进行测算，我国城镇厨余垃圾年产量为1.6亿吨，即2021年市场需求为43.8万吨/日，全国46个重点城市2021年厨余垃圾处理能力7.44万吨/日，还有较大的发展空间。此外，《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》（2020年4月修订版）第五十七条规定：“禁止畜禽养殖场、养殖小区利用未经无害化处理的厨余垃圾饲喂畜禽”，餐厨垃圾无害化处理市场需求进一步增加，可以预计餐厨垃圾处理行业将持续快速发展。
2、餐厨垃圾深度资源化业务行业情况
我国“地沟油”问题形式严峻，地沟油是餐厨废弃油脂提炼而成，经非法渠道回流到餐桌，带来严重的食品安全隐患，引起社会广泛关注。国家发改委出台《关于组织开展城市餐厨废弃物资源化和无害化处理的试点工作的通知》，要求对餐厨废弃油脂进行资源化利用，生产沼气、生物柴油等产品，从源头上治理用地沟油加工食用油的违法行为。
生物柴油是一种清洁可再生液体生物燃料，1吨生物柴油可实现2.8吨碳减排，在全球碳减排目标的压力下，具有安全、低碳、环保多重特性的生物柴油将在交通运输领域减排作出重要贡献。欧盟出台《可再生能源指令Ⅱ》，要求到2030年可再生能源消费比例达到32%，预计到2030年欧盟生物柴油需求近3600万吨。目前国内尚未推行生物柴油强制添加标准政策，但上海已经将B5生物柴油纳入辖区内的加油站推广成功。2022年全国柴油消费量约1.8亿吨，因此若国家从B5调和燃料标准开始推广，测算得生物柴油的需求量将达到900万吨，与国内2022年生物柴油211万吨的产量之间存在巨大的供需缺口。生物柴油行业将迎来巨大的发展机遇，餐厨垃圾处理行业的盈利能力也将不断加强。
餐厨废弃油脂不但可以提炼成生物柴油，还可以制备其升级产品生物航煤（SAF），用来添加在航空煤油中实现减排。欧盟在《关于确保可持续航空运输公平竞争环境条例提案》中指出，以废弃油脂为原料的生物航煤技术成熟，可添加比例高，是未来十年可持续航空燃料的主力军。欧洲出台了一系列政策来推动生物航煤行业应用范围，如在“可持续航空燃料”法案中明确，2025年生物航煤占航空燃料的比重需达2%、2050年需达63%。假设以2019年欧盟航空燃料使用量6854万吨为参考标准，在63%添加比例估计下，则对应生物航煤需求潜力超4300万吨/年，未来市场空间巨大。
3、生物基可降解材料聚羟基脂肪酸酯（PHAs）和人乳低聚糖（HMOs）。
PHAs（聚羟基脂肪酸酯）是一种利用合成生物学技术发酵而成的天然高分子生物材料，可被动物及人体完全消化吸收、无副作用的可降解塑料，是兼具自然降解（无需堆肥降解）、海洋降解属性以及良好加工性能的材料，可应用在一次性餐具、吸管、食品包装材料、抗菌纤维等领域。据普华永道《PHA生物可降解塑料产业白皮书》：PHAs市场在短期（2025）、中期（2030）和长期（2040）的市场规模分别可以达到约629亿元、3553亿元和1.2万亿元。
HMOs具有调节免疫，帮助婴幼儿和成人的大脑发育及调节肠道菌群等功能。非母乳喂养婴幼儿应当补充HMOs。目前市场上的奶粉制品跨国集团，如爱他美、惠氏、雅培和雀巢等，都添加了HMOs，全球越来越多监管机构批准将HMOs纳入婴儿奶粉配方。国家卫健委对关键成分2’-FL、LNnT的审批以已公开征求意见，市场前景较好。2021年全球HMOs市场规模为3.8亿美元，仍处于导入期阶段；随着产品价格逐步降低，其在婴幼儿配方奶粉、功能食品和饮料、营养补充剂等领域的渗透率将不断提升，在保守/中性/乐观三种情景下，预计2027年全球HMOs市场规模分别达9.57/13.60/18.38亿美元，对应2022-2027年CAGR分别14.1%/22.4%/30.0%。
（二）报告期内公司从事的主要业务
1、公司从事的主要业务及主要产品
公司主营业务为有机固废（餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等）、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，是我国有机固废处理领域的领先企业。公司主要通过BOT、BOO等特许经营方式从事有机固废项目、生活垃圾焚烧发电等资源再生中心项目的投资、建设和运营，为政府客户提供有机固废和生活垃圾无害化处理和资源化利用的整体解决方案，并将处理后的资源化产品销售给下游工业企业及电网公司等客户。同时公司正在布局合成生物智造，拟研发生产生物基可降解材料聚羟基脂肪酸酯（PHAs）和人乳低聚糖（HMOs）系列产品。
2、经营模式
（1）盈利模式
公司主要通过BOT、BOO等方式为政府客户提供有机固废、生活垃圾等资源再生中心项目的投资、建设和运营服务，同时也通过EPC或工程分包方式为其他业主单位或总承包单位提供管网及道路环境修复、垃圾填埋场修复、建设等环境工程服务。
①资源再生中心项目盈利模式
特许经营权项目建设期间,公司提供建造服务，所提供的建造服务符合《企业会计准则第14号—收入(2017) 》和《企业会计准则解释14号》规定的，按照以上规定确认建造合同的收入。
在项目运营阶段，项目公司根据特许经营相关协议约定，按照有机固废、生活垃圾处理量（或收运量）向特许经营授予方收取垃圾处理（或收运）运营费用，确认运营服务收入和利润，以此来回收项目投融资、建造、经营和维护成本并获取合理回报。同时，项目公司将处理后得到的资源化产品（如生物柴油、沼气发电、有机肥原料等）销售给下游工业企业等客户取得销售收入和利润。
②环境工程
根据客户需求，采用EPC、工程分包等业务模式为客户提供环境工程建造服务。公司根据合同内容和标准提供相应的设计、采购、施工、项目管理服务。公司主要提供工程项目的建造服务，并收取相应工程款项。
（2）采购模式
公司制定了《采购管理制度》、《供应商管理制度》、《原料油采购管理办法》等供应商管理制度和合格供应商名录，并进行动态管理。公司会在具备相应资质的潜在供应商中进行考察，检查其质量控制程序和控制记录，对其提供的服务及原材料的适用性和可靠性进行评价，最终确定备选的合格供应商。公司对废弃油脂供应商，对定价管理、合同签订、质量检测、收货、付款等具体的业务流程实施了严格的管理措施，在与各自然人供应商的合作过程中，公司对货物流、资金流、票据流等进行台账登记管理。
（3）项目运营服务模式
公司主要通过BOT、BOO等方式为政府客户提供有机固废、生活垃圾无害化处理和资源化利用项目的投资、建设和运营服务。对于环境工程服务，公司采用EPC、工程分包及EPC+O模式，提供包括工程、采购、建设及营运的各种服务，以满足客户的不同需求。
（4）销售模式
公司的资源再生中心处理项目目标客户主要是各地政府。根据全国垃圾分类体系建设的要求及政府的实际需求，政府相关行业主管部门规划资源再生中心项目，一般采用特许经营模式实施，并委托专业咨询招标机构通过公开招标等政府购买服务方式遴选社会投资人。公司通过参与投标等方式获遴选为社会投资人，获得项目投资、建设及运营的特许经营许可。
环境工程等建设项目的客户主要为环境工程项目业主或总承包单位，公司通过公开招标或单一来源采购等方式被确定为供应商，为客户提供整体建设方案或者部分建设方案，以及相关设备提供和工程施工。
二、核心竞争力分析
（一）领先的核心技术
公司设立了专业的设计研发团队，公司拥有LCJ厌氧微生物技术、LBD生物酶法柴油制备技术等有机固废处理核心技术自主知识产权，多项技术处于国内领先水平。截至2023年6月30日，公司拥有169项专利，其中发明专利13项，实用新型156项。
（1）LCJ厌氧微生物技术
LCJ厌氧微生物技术可以将多种有机固废进行联合厌氧发酵，多种物料之间优势互补，可提高餐厨垃圾处理量约30%，沼气产量提高25%以上，沼气中甲烷含量达到65%以上，属于国内首创，达到国内领先水平。
（2）LBD生物酶法柴油制备技术
报告期内，公司在广州生态环境园项目使用生物酶法制备生物柴油，该项目产能从10万吨/年提升至15万吨/年。相比于传统技术，生物酶法技术反应条件温和，常温常压，不添加强酸强碱，更安全更环保，成本更低。
（3）LHP超高压分离技术
此技术为高效厌氧微生物处理的前置系统，该技术完成了高压干湿分离，除杂制浆、除砂等一体化工艺参数设计和设备研发，优化了工艺流程，降低故障率，提高了分离效率，实现了有机质高效资源化利用。
（二）创新的生态环境园（资源再生）模式
公司持续探索深度协同无害化处理、深度资源化利用的生态环境园模式。生态环境园相较传统的单项固体废弃物处理项目具有如下优点：①解决选址难的问题，避免邻避效应；②平均单吨有机固废投资成本和运营成本降低；③资源共享、实现各物料间优势互补；④发挥协同作用、提高处理效率；⑤深度资源化；⑥减少污染物的排放；⑦便于政府规划及管理。
（三）典型项目业绩及运营管理优势
自成立以来，公司一直致力于固体废弃物处理领域研究，公司凭借项目建设、运营、设备开发、技术研发等方面的优势，在国内建设了一些大型、典型的项目，在行业内树立了良好的品牌形象。
公司在国内城市已运营多个项目，典型项目包括广州生态环境园、深圳龙岗生态环境园、高州生态环境园、吴川垃圾发电项目、中山生态环境园等。公司在有机废弃物领域的工程建设和运营管理方面积累了大量成功的项目经验。
三、公司面临的风险和应对措施
1、技术升级迭代风险
公司所处行业为技术密集型行业，随着有机固废处理行业不断发展，公司需要及时跟进行业发展和政策变化趋势，不断开展技术创新和研发产业化，进一步提高项目建设水平、运营能力和拓展效率，巩固公司在行业内的竞争地位。如果行业内出现突破性新技术或工艺路线，而公司未能及时调整，可能导致公司技术水平落后，使得公司的产品、服务难以满足市场需求，或提供的产品及服务失去竞争力，从而使公司面临经营业绩及市场地位下降的风险。
应对措施：公司高度重视行业前沿技术研究，高度关注行业主流技术的发展状态和趋势，鼓励技术创新，重视研发投入及新技术的试用推广，确保自身技术水平及主要技术切合行业主流技术发展变化，以此应对行业技术创新对公司未来生产经营带来的影响。公司目前拥有163项专利，近百人的研发团队，多项技术国内领先。
2、特许经营权到期后无法延续的风险
BOT项目特许经营权期限一般为15-30年，BOT协议中通常会约定在特许经营期限到期时，经双方协商并在符合国家法律和相关行业规定的情况下，未来公司可继续获得特许经营权，但仍存在特许经营权到期时因不可预期的因素而无法继续取得特许经营权的风险。
应对措施：公司加大技术研发投入，保持技术的先进性，让项目持续稳定运营。并通过精细化管理运营和技术持续改进，得到更多的资源化产品，未来可减轻当地政府的财政支出的压力，获得项目到期后的优先续约权。
3、公司生物柴油业务业绩波动的风险
随着广州生态环境园项目生物柴油车间投入生产，公司生物柴油产能大幅增加，销售收入增长。公司生产的生物柴油主要通过中石油等企业间接出口至欧盟，生物柴油价格受欧盟强制性添加生物燃料标准的政策、国际原油价格、欧洲菜籽油价格、生物柴油需求量等多重因素影响，因而若未来生物柴油价格波动较大，将会对公司业绩产生不利影响。
应对措施：公司加大技术研发投入，率先使用生物酶法技术生产生物柴油，提高得率和降低生产成本。同时拓展海外直销业务，提高销售单价，并推动国内、国外生物柴油作为船舶燃料的使用，扩大销售渠道。
4、安全风险
由于公司自主建设的项目数量多、工程规模大、技术要求高，所涉及的专业领域广泛，所需施工人员数量众多，项目建设管理具有一定难度，存在发生意外安全事故或安全管理不到位的风险。同时，随着公司运营项目的增加，也可能出现相关管理出现疏漏产生相关安全生产的风险。
应对措施：公司高度重视安全生产，层层落实安全生产责任制，完善与安全生产有关的内部控制制度和流程，加强风险防范和安全生产的监督检查与整改落实工作，重视安全生产意识培养，从源头上防范和控制安全生产风险。
5、税收政策变化的风险
（1）增值税
根据2021年12月财政部、国家税务总局《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），垃圾发电收入的增值税退税比例为100%，生物柴油的增值税退税比例为70%，垃圾处理劳务可适用免征增值税政策。
如果未来上述增值税优惠政策调低或取消，则公司享受相应的增值税优惠会减少甚至无法享受，从而影响公司盈利水平。
（2）企业所得税
公司是国家高新技术企业，根据国家税务总局国税函〔2009〕203号通知，企业所得税适用税率为15%。若未来国家高新技术企业的税收优惠政策发生变化，或公司未来不满足高新技术企业的认定标准，从而无法享受上述税收优惠。
应对措施：公司将通过精细化运营管理和技术改进降低生产成本，积极开拓新的项目，扩大收入和利润的增长点。
6、新业务研发风险
为保持公司核心竞争力，公司正在对合成生物学技术进行研发投入，如果公司在新技术研究路线、行业趋势的判断或客户需求等方面出现偏差，导致研发进展未达预期、技术未能形成产品或未能实现产业化、市场化，可能存在研发失败的风险，将会对公司的核心竞争力和经营业绩产生负面影响，进而影响公司的市场地位和可持续发展能力。
应对措施：公司将与中国科学院深圳先进院等科研机构深度合作，引入高水平的研发团队，针对市场的需求出发，稳步推进合成生物制造领域的各项目研发工作。
7、应收账款风险
随着公司经营规模持续扩大，公司应收账款余额呈增加趋势。虽然公司的客户主要为政府、大型企业等，资金实力强、信誉较好，但是未来如果公司欠款客户的资信状况发生变化，导致付款延迟，可能存在部分货款不能及时回收的风险，进而影响公司经营性现金流入，对公司带来不利影响；此外，如果客户丧失付款能力，发生坏账损失，将会对公司利润造成重大不利影响。
应对措施：公司将加强对信用政策的合理制定，以销售额增加、坏账减少为前提，使企业能够在面对应收账款风险管控中占据主导地位，确保企业营运资金的经济效益能够得到有效提升。
8、成长性风险
公司盈利能力的持续增长受政策或市场环境、竞争状态、技术研发、项目管理、运营管理等因素的综合影响。如果上述因素出现不利变化，公司将存在难以保持业绩增长或业绩下滑的风险。
应对措施：公司加大技术研发投入，保持技术的先进性，让项目持续稳定运营。并通过精细化管理运营和技术持续改进，得到更多的资源化产品，通过精细化运营管理和技术改进降低生产成本，积极开拓新的项目，扩大收入和利润的增长点。
四、主营业务分析
报告期内，公司管理层根据公司整体发展战略及年度经营计划，持续推进业务开拓及日常经营管理等工作，一方面聚焦有机固废处理主业，全面加强精细化运营管理水平，高标准要求建设标杆项目。另一方面公司正在对合成生物智造领域研发投入，加速对合成生物智造行业的布局，培育新的利润增长点。